中原证券：百润股份（002568）-2024年中报点评：预调酒短期承压，销售费率升高

百润股份(002568) 投资要点： 公司发布2024年半年报：2024年上半年，公司实现营业总收入16.28亿元，同比减少1.38%；实现归母净利润4.02亿元，同比减少8.36%。其中，Q2单季实现营业总收入8.26亿元，同比减7.25%。 预调酒业务承压，销量同比减少。公司的预调酒营收为14.31亿元，同比降1.42%。其中，预调酒销量1721.51万箱，同比降8.69%，测算单价抬升8%。华东市场收入减少是主业承压的主要原因：华东作为公司预调酒的核心市场，收入同比下降8.04%，占比降至34.43%，同比降2.49个百分点。同期，华东市场的经销商数量较年初减少12%。此外，即饮和数字零售渠道的收入分别同比减少42.69%和35.68%，线下渠道仍保持7.03%的正增长。 食用香精实现增长。公司另一主营食用香精营收1.76亿元，同比增7.5%。其中食用香精销量175.57万公斤，同比增5.5%，测算单价抬升1.9%。 收入减少发生在二季度。一季度营收8.02亿元，同比增5.51%；二季度营收8.26亿元，同比减7.25%。收入减少发生在二季度，结合华东市场的表现，我们考虑华东地区