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中泰证券:九阳股份(002242)-2024一季报点评:转正见拐点.pdf |
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九阳股份(002242)
投资要点
公司披露2024一季报:
Q1收入20.7亿(+9%),归母1.3亿(+7%),扣非1.3亿(+7%)
单季度收入、利润增速均转正,表现优于预期。
Q1转正的贡献来源?
内外销看:预计内销是核心贡献拉动。我们拆分预计内销收入贡献接近双位数增长,外销约持平。
分品类看:核心品类企稳为拐点信号。我们预计Q1豆浆机、破壁机、饭煲均有正向拉动,去年高基数下持续下滑的空气炸锅预计亦有企稳。公司过去2年持续处在核心品类豆浆机、破壁机的调整中,当前终于企稳回正,下一阶段可期。
是否有春节错期、经销补库的影响?有影响但预计影响不大。后续看随着公司直营化调整,出货、零售增速匹配度将更高。
后续如何展望?
内销:已经有积极信号。老品类调整结束后,公司增长有望逐步回归正常轨道。
外销:观察后续走势。23年为外销补库高基数,公司24年关联外销指引相对不高,同比-24%。Q1看外销仍在低基数期,对业绩影响不大;后续观察下半年基数提升后公司外销表现。
净利率:潜在的超预期可能。公司过去净利率波动较大,23全年净利率为4.1%。如果24全年净利率能稳定在24Q1水平(6.3%),
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