国信证券：锦江酒店（600754）-海外拖累致业绩承压，跟踪行业趋势与公司整合成效

锦江酒店(600754)核心观点2023年锦江酒店归母净利润预计恢复至2019年87-96%，Q4盈利基本打平。2023年，公司预计实现归母净利润9.5-10.5亿元，恢复至2019年的87-96%；扣非净利润7.4-8.4亿元，恢复至2019年的83%-94%。2023Q4，公司预计实现归母净利润-0.3亿元~0.7亿元，扣非净利润-0.6~0.4亿元，2019年同期分别为2.2亿、0.9亿，预计主要系Q4恢复环比放缓及海外拖累显著影响。2023年预计国内酒店业务较2019年较快增长，Q4RevPAR恢复环比放缓。我们估算2023年锦江国内酒店净利润较2019年有望增长40-50%，其增长驱动一是来自门店扩张，2023Q3末公司境内酒店客房量较2019年底增长约43%。二是来自RevPAR提升，2023年公司境内酒店整体RevPAR为2019年同期的106%，Q1-4境内酒店整体RevPAR分别为2019年同期的103%、109%、113%及100%，考虑结构升级（中端占比由19年底的46%提升至62%）后，恢复度相对平稳。三是来自国内酒店后台系统打通带来的费用优化。海外亏损直接拖累