国金证券：食品饮料行业研究：白酒调研反馈平稳，龙头势能无需过虑

白酒板块：近期板块仍有所回调，结合渠道调研我们认为基本面仍处于稳步恢复的态势中，但品牌酒企与低线酒企的动销分化、大商与小商的分化仍在演绎。当前特别是大商行事更趋于理性、抗风险力较强，无需过度担忧渠道库存高企等问题，目前名酒的渠道库存普遍仍良性且单品的流动性本身均不错。我们仍建议关注年末经销商大会定调&奖励兑付情况，目前板块性价比较优，首推行业龙头、赛道龙头，关注顺周期弹性逻辑。具体头部品牌渠道反馈如下：贵州茅台：1）公司当前对市场价格管控能力、市场督导能力已较大提升。2）目前未有通知压缩非标供应，可能会减缓增速。3）公司一直在积极培育茅台1935消费需求，目前尚能兼顾增长目标与市场价格管理。我们认为：茅台伴随出厂价提升进行了较强的渠道监管与引导，避免渠道囤货居奇导致价格体系波动加剧。目前批价较提价前基本一致，散瓶接近2700元；茅台提价对应价格市场化提升背后对茅台拔估值的意义远高于表观EPS预期提档的意义。五粮液：1）样本渠道反馈今年动销增长中大个位数。2）批价承压可能系市场上有低成本价的货物/市场的恐慌心理，普五流动性、消费者认知较好。3）1218具体奖励尚未落实，年初现金回款奖励尚