广发证券：得生鲜者得用户，生鲜产业链投资机会梳理

Euromonitor数据显示，人均GDP越高的国家超市渠道的生鲜消费占比越高，法国、英国、美国等国家超市渠道占比60%-70%之间。2015年中国人均GDP 7925美元，超市渠道生鲜消费占比38%（通过行业数据倒推38%这一数据略有偏高但大致靠谱），同等人均GDP水平下南非、巴西的超市渠道生鲜消费占比为44%、53%。阿里研究院预测，2016年生鲜电商规模950亿，2020年保守估计3470亿（复合增速38%）。2016年生鲜总量1.36万亿，2020年达到2.31万亿（复合增速14.16%）。预计到2020年超市、其他渠道、电商渠道占比分别为50%（对应1.16万亿）、35%、15%（对应3470亿）。2015年18-30岁用户生鲜电商购买金额增长40%，45岁以上增长仅为24%。对比新兴中产和上层中产，新兴中产生鲜消费渠道线上线下分别各为1个，上层中产线上线下分别为4、3个渠道。高收入群体生鲜消费渠道分散，线上占比较高。对比60后和90后，60后生鲜消费渠道线上线下各为2个，90后线上线下分别为4、3个渠道。90后消费渠道分散，线上占比较高。随着人均收入水平提升、90后逐渐主导