招商证券(香港)：诺诚健华（09969）港股公司研究报告-渤健归还奥布替尼全球权益

诺诚健华-B(09969) 渤健向诺诚健华归还了奥布替尼多发性硬化症的全球权益，该项决定可能也与渤健自身管线调整策略有关 诺诚健华对23年二季度的数据揭盲保持信心；我们认为公司的TYK2管线有望成为下一个估值重估催化剂 我们维持增持评级，鉴于奥布替尼研发合作变化，基于分类加总估值法的目标价下调至22港元 渤健归还奥布替尼全球权益 随着美国FDA在22年12月暂停了奥布替尼的部分二期临床试验后，渤健决定与诺诚健华终止就奥布替尼的引进和合作协议，合作终止后，诺诚健华重新取得了全部全球权益，且对已经确认收入的首付款无影响。除FDA对部分临床的暂停外，我们认为渤健的该项决定，也可能由于其23年业绩压力较大，需调整自身管线策略。尽管近期的合作发生变化，公司对奥布替尼的多发性硬化症仍保持信心，并预计将于23年二季度公布中期数据分析结果。如果在即将到来的二期临床中期分析中观察到阳性结果，我们认为这将一定程度上带动市场对奥布替尼多发性硬化适应症的情绪复苏，并有望为潜在的新BD合作夯实基础。尽管如此，我们认为渤健发起的合作终止可能带来对奥布替尼的多发性硬化症的未来注册性临床和海外市场商业化带来一定不确定