群益证券：双汇发展（000895）-肉制品成本端利好，3Q净利润同比增11.6%

双汇发展(000895)结论与建议：业绩概要：公告前三季度实现营收463.5亿，同比增3.8%，录得净利润43.3亿，同比增6.4%，毛利率同比上升0.68pcts至17.95%；3Q实现营收158.2亿，同比下降5.1%，录得净利润14.9亿，同比增11.6%，毛利率同比上升2.9pcts至18.7%。3Q业绩符合预期。点评：前三季度公司肉类产品总外销247万吨，同比增6.3%，3Q外销83万吨，同比增4.6%，受益生猪屠宰规模上升及禽业项目投产。分业务来看，受猪价下跌影响，三季度屠宰业务量增价减，收入、利润规模收缩，实现收入80.9亿（含内外销），同比下降8.2%，实现营业利润1.9亿，同比下降4.4%；肉制品实现收入71.1亿，同比基本持平，实现营业利润17.5亿，同比增17.1%，主要由于成本下行打开业务盈利空间；其他业务实现收入约26亿，同比增28%，实现营业利润0.2亿，同比扭亏，受益禽业项目投产后，规模效应逐步体现。费用方面，三季度期间费用率同比上升0.64pcts，费用投放保持平稳，其中，管理费用率同比上升0.32pcts至2.06%；财务费用率同比上升0.25pcts