平安证券：有色金属与新材料周报：海外宏观预期走弱，工业金属回调

核心观点： 贵金属-黄金：美联储降息预期加强，短期部分多头获利了结，短期调整难改金价长期上行趋势。截至7.19，COMEX金主力合约环比下跌0.5%至2403美元/盎司，周中金价波动率放大，现冲高回落。COMEX金活跃合约持仓量下行，金价本周调整或归因于短期部分资金的获利了结。SPDR黄金ETF本周持仓环比增加，美国实际利率仍处于下行通道。中期来看，随着美国经济转弱信号逐步显现，美联储降息预期逐步抬升，年内降息落地前，金价上涨驱动仍存。长期来看，美元信用走弱仍为黄金定价主线，叠加海外地缘冲突问题扰动，长期黄金中枢仍处于上行通道。 工业金属：海外宏观情绪走弱带动铜价回调，待基本面支撑。 铜：截至7.19，SHFE铜主力合约较上周五下跌3%至76580元/吨。基本面来看，截至7.18国内铜社会库存达37.51万吨，较上周环比去库1.35万吨。据SMM，7月19日进口铜精矿指数报5.75美元/吨，加工费环比上涨2.51美元/吨。宏观方面，美国褐皮书指出下半年美国经济放缓趋势将持续，IMF下调美国的经济增长预期，受海外宏观预期走弱影响，本周铜价现较大程度回调。基本面来看，国内精铜社库进入去库阶