华安证券：轻工纺服行业周报：英美烟草发布业绩预告，GloHilo产品反应较好

主要观点： 周专题：英美烟草发布业绩预告，GloHilo产品反应较好 英美烟草发布2025年H1业绩预告，预计全年营收增长1-2%，调整后营运利润增长1.5%-2.5%。要点如下：1）卷烟：公司在主要市场份额有所下降，但美国市场恢复较快，销售量和销售额份额均同比增加10个基点，AME在巴西、土耳其等新兴市场国家业绩表现亮眼。2）各产品品类：Velo销量份额在主要市场增长至29.7%，营收实现了两位数的增长，VeloPlus在美国市场表现优异。GloHilo的创新推出预计将推动下半年的业绩加速增长。Vuse仍受美加非法产品冲击，上半年预计收入下滑约15%，但新高端产品VuseUltra预计在下半年表现亮眼。3）股东回报：公司采取可持续的股息和股票回购政策，2025年将增加到11亿英镑。针对GloHilo的分阶段推广策略，有望在下半年实现收入加速增长。GloHilo在塞尔维亚市场推出后，转化率较之前的试验翻了一番。但其市场份额在主要市场下降90个基点，主要受日本竞争激烈环境以及传统超细支平台（super-slimsplatform）持续淘汰的影响。由于GloHilo的分阶段推广策略，其在塞