天风证券：金属与材料行业研究周报：降息预期削减叠加俄乌紧张局势加剧，金银价格先抑后扬

基本金属：铜价震荡运行，现货升水回落。1）铜：本周铜价重心小幅上移，周内沪铜盘面先扬后抑，沪铜收盘于73760元/吨。宏观方面，热度陆续降温，预计下周宏观对于铜价的扰动将有所减少。基本面，矛盾点依然明显，受限于近期长单谈判以及冶炼厂的高检修影响，国产货源近期流向仓库的数量有明显减少，加之进口铜的数量较多，导致了市场目前国产铜与进口铜有着明显的价差，且这一情况在短期内还将会延续。消费端，下游消费近期表现整体较10月有所改善，价格的下跌后的订单回补以及年末冲量需求下的集中补货，都是近期订单改善的重要因素。因此从消费来看，近期表现相较此前有所改观。2）铝：本周现货铝价下跌。沪铝收盘于20420元/吨。宏观方面，中国经济继续回暖。发改委表示中国有充足政策空间和丰富政策储备，将继续加大“两新”政策支持力度。财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，取消铝材、铜材等产品出口退税，将影响后续铝产品的出口数量。后期国家发布专项债、房地产、新能源等相关政策以提振市场情绪，其中专项债和房地产政策对市场提振作用明显。需求端，本周铝棒铝板产量较上周减少，主要体现在河南以及山东地区，对电解铝的理论需求减少