民生证券：跨境电商深度报告：从幕后到台前，跨境新趋势洞察

我国跨境电商持续高景气，去库完成&降息预期带动海外需求向好。需求：自2023年5月起，美国非农就业月员工时薪同比增速（4.3%）高于CPI增速（4.0%），居民实际购买力增强；各领域去库趋于尾声，如家具类目截至2023年10月美国家具零售库存销售比为1.56，回归历史中值。电商化趋势：欧美是主要出口地，2022年全球电商渠道零售额达到约41万亿人民币；其中美国/日本/英国电商市场规模分别约为5.8/1.0/1.0万亿元；亚马逊在北美电商市占率达到37.8%，2018-2022年其美国站GMV的复合增速达8.9%；新兴平台如TEMU、SHEIN等亦出现快速增长势头。供给：受制于前期产能扩张，国内开工率不足，如家具2023年11月亏损企业占比为26%，出海打开需求通路。2022年我国跨境电商出口交易规模达到1.53万亿元，2018-2022年CAGR高达25.81%，是中国出口增长的重要驱动力，23H1跨境电商出口贡献出口总增量的36.7%；分结构看：34.3%出口到美国，即约5200亿元；海关口径未包含后续物流、平台佣金等，距离零售额统计口径需乘上数倍加价倍率。标品VS非标：产品尺寸决定