财通证券：千味央厨（001215）-大B表现亮眼，成长逻辑清晰

千味央厨(001215)事件：23H1营收8.5亿元，同比+31.1%；归母净利5590万元，同比+22.2%；扣非归母净利5276万元，同比+30.1%。23Q2营收4.2亿元，同比+40.4%；归母净利2561万元，同比+50.3%；扣非归母净利2324万元，同比+39.0%。大客户高增拉动大B增长，小B大单品蓄势待发。公司直营实现营收3.8亿元，占比44.8%，同比+71.0%，主因大客户高增带动，再一次验证公司大B模式的韧性；经销实现营收4.7亿元，占比55.2%，同比+10.1%，增速有所放缓与去年疫情背景下团餐等基数较高有关。公司继续推行经销商扶持计划，与头部经销商深度合作，同时协助经销商开发二批和终端网络。烘焙、菜肴表现亮眼，春卷、米糕有大单品潜质。23H1油炸/烘焙/蒸煮/菜肴及其他分别实现营收3.9/1.9/1.6/1.1亿元，同比+24.0%/64.8%/19.2%/31.3%。烘焙高增与大B上新、小B逐步投放蛋挞有关。菜肴类主要是蒸煎饺和预制菜带动，蒸煎饺同比+33.2%，预制菜实现收入3338万元，同比+180.4%。米糕/春卷/烧麦同比+23.2%120.0%