东吴证券：海螺水泥（600585）-2023年中报点评：水泥盈利探底企稳，产业链延伸积极推进

海螺水泥(600585)投资要点事件：公司披露2023年中报，实现营业收入654.4亿元，同比+16.3%，归母净利润64.7亿元，同比-34.3%，其中二季度实现营业收入340.7亿元，同比+10.6%，归母净利润39.2亿元，同比-20.3%，基本符合我们的预期。上半年水泥量稳价降，非水泥及海外相关业务表现亮眼：（1）23H1公司水泥及熟料自产品销量1.30亿吨，同比+1.8%，测算单吨均价305元，同比下降43元；上半年全国水泥产量同比+1.3%，公司销量表现与行业基本一致，继续稳定市场份额，均价受需求低迷、旺季价格表现弱于季节性规律的影响；（2）水泥及熟料自产品实现吨毛利81.5元，同比-35.3元，降幅小于均价，主要是得益于自产品吨成本同比下降7.8元，其中煤炭成本及煤电耗同比降低带动燃料及动力吨成本同比下降7.1元；（3）骨料、商混分别实现营业收入16.9/9.8亿元，分别同比+116.8%/+12.6%，毛利率分别为57.6%/12.6%；公司在做强做优水泥主业的基础上积极延伸产业链，23H1新增骨料/商混产能2160万吨/780万方，新增光储发电装机容量38MW；（4）