东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：预定利率如期下调，鼓励发展长期分红险，动态定价机制提升资产负债管理水平

投资要点 事件：8月2日，金监总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（以下简称“通知”） 政策思路一脉相承，监管引导预定利率下行的决心不变。相较于2023年，本轮预定利率下调监管公开发文明确时间节点，给予产品开发、切换、停售、销售管理、客户服务等各项工作充分时间。从时间点来看，2024年9月1日，普通型保险产品预定利率上限为2.5%（此前3.0%），2024年10月1日分红型保险产品预定利率上限为2.0%（此前2.5%），万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%（此前2.0%）。考虑到此前市场、寿险公司和代理人均有充分预期，本次产品切换过程中，市场主体的炒停售依然会普遍存在，但整体保费预计保持相对平稳增长。 本次预定利率降幅在50bps，分红险（预定利率由2.5%下调至2.0%）比传统险（预定利率由3.0%下调至2.5%）毛保费敏感度更大。我们根据《中国人身保险业经验生命表（2010－2013）》CL1表测算预定利率调整对保险财富类产品毛保费影响，从利率敏感性排序来看，终身寿险年金>重疾>两全>定期寿险。我们以30岁男性为例，保额为1000元，缴费期限为10年，前五年的费用支出