联合资信：2024年半年度水泥行业分析报告

2021 年以来，煤价大幅上涨至历史高位后快速回落至高位缓慢波动下 行，水泥企业生产成本处于高位。受此影响，2021 年水泥价格成倒“V”型 波动，但 2022 年以来，房地产开发投资乏力，基建投资虽增幅明显但对水 泥需求支撑不足，水泥销量创 11 年来新低，供需失衡致使行业竞争加剧， 水泥价格波动下降至低位盘桓。2024 年上半年水泥下游需求仍然乏力，水泥 价格小幅回调后继续下行。在成本端和需求端的双重挤压下，2022 年水泥行 业企业经营效益下降明显，2023 年以来水泥行业部分企业出现亏损，预计 2024 年水泥行业企业亏损情况或将扩大。 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，多政策 多维度控制水泥熟料产能置换，严格控制新增产能；且随着“碳达峰”“碳中 和”目标的提出，水泥行业面临的环保、减能增效压力进一步加大，一定程 度抑制水泥供给，但目前水泥行业去产能进展仍缓慢，产能结构性过剩矛盾 依然突出。