东吴证券：分众传媒（002027）-2024Q3业绩点评：宏观承压下仍保持韧性，期待明年增速重启

分众传媒(002027) 投资要点 分众2024Q3实现营收32.94亿元，同比增长4.3%；归母净利润14.75亿元，同比增长7.59%；扣非归母净利润13.44亿元，同比增长4.54%。计入本年前三季度的政府补助为3.67亿，同比增长13.8%；计入2024Q3当期损益的政府补助1.26亿元，同比2023Q3增长44.15%。 宏观承压下仍保持业绩增长，关注品牌主韧性和公司优选消费组合能力。2024H1日用消费品广告主占公司收入比例达59.0%，食饮日用类商品高频刚需的特性决定了品牌主的高投放韧性，也决定了分众的业绩韧性。同时，公司善于捕捉细分赛道成长机会，在提供广告渠道以外，协助客户梳理产品、提升品牌社交共振效果。 营业成本同比微升，点位数量不断提升下有望释放经营弹性。2024Q3分众营业成本为10.5亿元，同比仅增长4.5%。对比2019年以来有了大幅得下降，而期间公司点位数量突破新高，凸显公司高经营杠杆属性。伴随消费环境改善带动单屏收入提升，我们认为未来公司的经营弹性将进一步释放。 宏观背景改善下业绩或临拐点，看好2025年分众业绩修复：1）9月后财政货币政策密集释放利好，预