国信证券：箭牌家居（001322）-2023年报&2024年一季报点评：收入维稳，业绩短期承压，期待后续盈利改善

箭牌家居(001322) 核心观点 受销售政策调整影响，收入维稳，盈利短期承压。2023年公司实现营收76.5亿/+1.8%，归母净利润4.2亿/-28.4%，扣非归母净利润3.9亿/-27.6%；2023Q4收入23.7亿/+5.4%，归母净利润1.4亿/-19.6%，扣非归母净利润1.3亿/-13.9%；2024Q1营收11.3亿/+2.3%，归母净利润-0.9亿，扣非归母净利润-1.1亿。基于对市场的判断和竞争需要，公司加速新品开发提高产品竞争力，同时相应调整销售政策，全渠道加大促销抢占份额，收入实现小幅微增，利润端受价格因素影响较大，短期有所承压。 智能占比提升，智能坐便器实现较好增长。分产品看，2023年卫生陶瓷收入37.4亿/+6.6%，其中智能坐便器收入15.6亿/+12.5%，考虑到产品均价有双位数下滑，预计量增幅度更高，全年智能坐便器占营收的比重+1.9pct至20.4%；2023年龙头五金、浴室家具分别实现收入21.0亿/7.7亿，收入同比+1.5%/-4.6%，对应销量同比+6.6%/+4.1%，预计收入端仍有价格下降的拖累；2023年瓷砖、浴缸浴房与定制橱衣柜收