国信证券：房地产行业2025年9月投资策略：京沪政策边际放松，关注地产板块博弈机会

核心观点 行业：京沪政策边际放松，基本面延续磨底。从统计局数据看，2025年1-7月，全国商品房销售额同比-6.5%，降幅较1-6月扩大了1.0个百分点；商品房销售面积同比-4.0%，降幅较1-6月扩大了0.5个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2025年7月，商品房的销售额和销售面积分别相当于2019年同期的43%和44%，均创下2022年以来历史同期新低。 新建商品房销售均价9613元/㎡，同比-2.6%，降幅较1-6月扩大了0.5个百分点。从城市维度看，新房端，2025年7月，70城新建商品住宅销售价格同比-3.4%，降幅较6月收窄了0.3个百分点，自2024年11月以来已连续9个月收窄；70城新房销售价格环比-0.3%，降幅与6月持平，其中一线城市环比跌幅小幅收窄，二线城市环比跌幅扩大，三线城市环比跌幅持平。二手房端，2025年7月，70城二手住宅销售价格同比-5.9%，降幅较6月收窄了0.2个百分点，已经连续10个月收窄，但一线城市同比跌幅连续2个月扩大；70城二手房价环比-0.5%，降幅较6月收窄了0.1个百分点，但一线城市环比跌幅-1.0%继续扩大，并已连续3个月超过二