国信证券：金山办公（688111）-23H1扣非净利润增长近40%，持续加大AI产品赋能

金山办公(688111)核心观点上半年扣非净利润高增长。公司发布23H1中报，上半年公司实现收入21.72亿元（+21.25%），归母净利润5.99亿元（+15.32%），扣非净利润5.76亿元（+39.88%）。单Q2来看，公司实现收入11.21亿元（+21.37%），归母净利润3.32亿元（+23.46%），扣非净利润3.26亿元（+55.24%）。公司收入保持稳健增长，且扣非利润高增长。人员控制较好，费用控制效果明显。公司23H1研发人员2832人，同比增长仅16人，人员控制下费用得以优化。公司销售、管理、研发费用同比增长33.66%、1.70%、11.42%；销售费用增长较快，也是因为22年低基数。公司合同负债为17.03亿元（+7.44%），经营活动现金净流量5.96亿元（-3.46%）。订阅保持高增长，月活稳定增长。个人订阅收入12.52亿元（+33.24%），机构订阅收入4.18亿元（+40.38%），机构授权业务收入3.61亿元（-13.96%），互联网广告收入1.41亿元（+4.94%）。上半年整体订阅收入达到16.7亿元（+35%），占比达到77%，提升8个百分点。