民生证券：神火股份（000933）-2023年三季报点评：量价齐升，助力Q3业绩回升

神火股份(000933)事件：公司发布2023年三季报。2023Q1-Q3实现归母净利润41.03亿元，同比下滑29.94%；扣非归母净利润40.48亿元，同比下滑32.51%。单季度看，2023Q3，公司实现归母净利润13.63亿元，同比增加3.14%，环比增加14.28%；扣非归母净利润13.06亿元，同比下滑10.42%，环比增加8.69%。略高于此前的业绩预告。点评：铝价回暖+云南神火复产，助力Q3业绩回升。1.量：丰水期复产，我们预计云南神火Q3产量19万吨，新疆神火Q3产量20.5万吨。云南神火6月逐步复产，8月复产完毕，我们预计云南神火Q3产量19万吨，环比增长明显。我们预计新疆Q3产量平稳在20.5万吨。2.价：煤铝价格环比回暖，Q3毛利率环比回升2.11pct。23Q3铝价环比+1.73%，无烟煤价格环比+4.65%。原料方面，氧化铝环比-0.49%，阳极价格环比-8.88%，叠加Q3云南地区处于丰水期，测算Q3云南神火电价仅为0.31元/kwh，环比下滑0.11元/kwh，我们预计云南神火与新疆神火电解铝盈利均明显改善。Q3毛利率环比回升2.11pct，至27.59