中国银河：11月动态报告：油价中高位运行，关注成长确定性机会

摘要：11月油价重心略有回落。11月Brent、WTI月均价分别为73.4、69.5美元/桶，环比分别下降2.6%、2.8%。供给端，一方面，11月3日沙特、俄罗斯等8个OPEC+成员宣布将此前220万桶/日的额外自愿减产延长一个月至2024年年底。另一方面，共和党支持传统化石能源发展，美国远期石油供应存增加预期。需求端，短期来看，11月22日当周，美国炼厂开工率为90.5%，较月初持平。按照季节性规律，随着冬季取暖油需求高峰的来临，美国炼厂开工率有望抬升。中短期来看，OPEC连续四个月下调全球石油需求预期，11月12日OPEC最新月度报告将2024年和2025年全球石油需求增速从193、164万桶/日，分别下调至182、154万桶/日。库存端，11月22日当周，美国商业原油库存量42845万桶，较月初增加79万桶。我们认为，在供给端不出现极端供应中断的情况下，近期原油供需预期仍偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。1-10月我国原油表观需求窄幅回落，同比下降2.2%。1-10月，我国加工原油5.