国信证券：地素时尚（603587）-二季度业绩增长环比提速，电商渠道增速亮眼

地素时尚(603587)核心观点上半年公司收入增长13%，费用率改善带动净利率提升。地素时尚是一家多品牌运作的高端时尚服装品牌。2023H1收入同比增长13.4%至12.48亿元；归母净利润同比增长21.8%至3.07亿元。毛利率基本维持稳定，小幅下滑0.2个百分点至75.7%；费用率方面受正向经营杠杆作用均有所改善，尤其销售费用率改善明显，同比下降2.2个百分点至39.2%。主要受益于费用率改善，净利率提升1.7个百分点至24.6%。营运效率方面，存货周转天数上升13天至239天，应收账款周转天数维持稳定。二季度收入及净利润增长环比提速。2023年二季度收入同比增长26.5%至6.37亿元，归母净利润同比增长40.3%至1.42亿元，相较一季度增速大幅提升。毛利率74.9%，同比小幅下滑0.2个百分点。二季度公司持续对费用加强管控，费用率合计同比改善2.8百分点。归母净利率延续一季度的改善趋势，提升2.2个百分点至22.3%。线下渠道稳健增长，电商渠道增速亮眼。分渠道看，上半年直营/经销/电商收入分别同比+19.1%/1.7%/32.7%，电商渠道上半年天猫d'zzit旗舰店新品销售