五矿证券：有色月跟踪：24年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显

报告整体来看，2024年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显。2024年有色矿端供给维持刚性，宏观波动加剧情况下企业资本支出更加谨慎，叠加各国出口政策限制，供给约束进一步增强。需求端在逆全球化背景下各地域需求割裂现象凸显，传统需求框架适用性下降，欧美再工业化和新兴市场经济增长成为主要需求增强点。从业绩来看，2024年有色板块营收和归母净利润小幅增长，行业景气度逐步持续改善。同时“资源为王”特征进一步凸显，预计在供给刚性下，矿端持续受益而冶炼端承压状态或长期持续。 2024年有色行业中资源型企业盈利更强，铜、金、铝、锡、钨等品种受市场关注度提升。2024年资源稀缺性及战略性日益凸显，矿端扰动加剧，资源端盈利提升，冶炼端相对承压，有色行业市场更关注于资源型企业，铜、金、 铝、锡、钨等品种受市场关注度提升。同时国内上市企业加大勘探投入和海 外布局力度，积极并购增储，保障资源安全。 关税来回扰动，有色价格回归基本面。4月初工业金属受美国贸易关税影响大幅波动，而后有色整体价格逐步反弹，随着中美谈判超市场预期，有色价格走势回归基本面。小金属继续表现亮眼，国内进一步强化出口管制，钨价创出新高