中银证券：建材行业2024年度策略：前路漫漫亦灿灿

2023年建材板块个股业绩多有修复，但市场走势却持续弱化，我们认为估值下修是板块走弱的核心原因。2024年重点关注供给收缩以及需求边际改善带来的业绩上修，进而寻求预期改善、估值上行的机会。支撑评级的要点多支龙头个股业绩恢复增长，估值已充分消化。多个板块龙头个股业绩已走出低谷，实现恢复性增长，但行业指数仍趋势性下行。2023年板块的下跌，更多的是在跌估值，而非跌业绩。纵向比较来看，东方雨虹、伟星新材、东鹏控股、北新建材等龙头个股的PB和PE已经跌至2018年以来10%甚至更低的分位数。2024年关注房价与“三大工程”。近年地产链持续下行是建材行业承压的根本原因，但压力中也孕育着机会。近两年房地产新开工已较2021年大幅下跌，土地供应面积也有收缩趋势。供给端的大幅收缩的隐患或将在2024年逐渐暴露，导致房价有上行可能，从而带动房地产销售与建材需求。另外需关注“三大工程”以及万亿国债的发行，有望一定程度对建材需求带来边际改善。水泥板块安全边际相对较强。从估值角度考虑，水泥板块当前已基本处于市净率的历史底部。截至2023年12月27日，海螺水泥的市净率（LYR）为0.64倍，处于2010年以来