国信证券：房地产行业2025年1月投资策略：基本面维持相对高位，关注城改扩围的博弈机会

核心观点 行业：成交量年末季节性回升，基本面保持相对高位。从日频跟踪来看，30城新建商品房成交量年末季节性回升。截至2024年12月27日，30城新建商品房当年累计成交9954万㎡，同比-21%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-21%、-20%、-2%、+24%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-12%、-25%、-24%。 从日频跟踪来看，18城二手住宅成交量保持在高位。截至2024年12月27日，18城二手住宅当年累计成交79.6万套，同比+9%；其中，北京、深圳、杭州、成都二手住宅当年成交套数累计同比分别为+13%、+73%、+19%、+4%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+23%、+4%、+5%。 从统计局数据看，11月单月销售同比转正，需求端利好政策效果延续。观察相对历史同期的销售规模，11月单月商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的57%和52%，较9-10月高点有所回落，但仍好于7-8月谷底水平，9月以来出台的需求端利好政策效果仍然延续。 板块：本月跑输沪深300指数4.3