中泰证券：志邦家居（603801）-收入端仍有韧性，费用投放及高基数下利润端有所承压

志邦家居(603801) 投资要点 事件：Q2行业竞争叠加高基数利润端有所承压。公司24H1实现营业收入22.12亿元，同比-3.85%；实现归母净利润1.49亿元，同比-17.05%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比-23.74%。分季度看，Q1/Q2分别实现营业收入8.2/13.92亿元，同比分别+1.77%/-6.88%；实现归母净利润0.47/1.02亿元，同比-8.38%/-20.54%；扣非后归母净利润0.39/0.87亿元，同比-10.04%/-28.63%。 行业压力下经销渠道仍保持稳健增长，门墙门店及业绩实现突破。1）分渠道看，零售渠道有所承压。经销、直营、大宗、海外分别实现营业收入11.66、1.75、6.06、0.86亿元，同比分别-10.90%、-8.18%、+8.22%、+42.69%。2）分品类看，橱柜、衣柜、木门分别实现营业收入9.66、9.28、1.39亿元，同比分别-3.73%、-5.86%、+6.88%。截至24H1末，公司各品类门店共4931家，其中志邦厨柜、志邦衣柜、志邦木门分别为1798、1993、1120家，较上年分别+83、+143、+1