东海证券：非银金融行业周报：券商风控指标修订落地，新“国十条”指明保险高质量发展方向

投资要点： 行情回顾：上周非银指数上涨1.9%，相较沪深300超涨0.6pp，其中券商与保险指数呈现同步上涨态势，分别为1.42%和2.52%，保险指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额6851亿元，环比上一周增长9.8%；两融余额1.37万亿元，环比上一周小幅降低0.2%；股票质押市值2.19万亿元，环比上一周增长1.3%。 券商：风控指标修订落地，头部券商资本运作空间进一步放开。1）上周在海外降息催化下，A股日均成交额环比提升8.3%，市场活跃度有所提升，但成交额总量仍处于低位水平，日均仅为5600余亿元；上周新发偏股基金份额环比提升269%，我们认为主要是中证A500ETF发行带动，后续新发市场节奏仍需进一步观察。2）上周五证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，自2025年1月1日起正式实施。相较2023年11月意见稿，正式稿主要有五方面调整，其中三方面为放松监管约束，一是对部分自营权益配置、做市业务的风险资本准备计算标准进行了下调，二是优化流动性覆盖率指标中的宽基指数折算率，三是新增净稳定资金率指标中的可用稳定资金；此外还有两方面的监管收紧，一是风险资