国信证券：食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结：白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放

核心观点 食品饮料板块：2023年和2024年第一季度利润增速好于收入，白酒表现稳健。2023年以来食品饮料板块股价跑输沪深300指数，软饮料板块表现较优。2023年食品饮料板块收入10342亿元，同比增加8.1%，归母净利润2059亿元，同比增长17.7%。2023Q4以来食品饮料板块收入及业绩环比改善，利润表现优于收入。 白酒：报表端展现板块韧性，一季度业绩兑现双位数增长。2023年白酒板块收入增长稳健、利润率有所提升，2024Q1实现稳健开局。消费场景逐步修复，白酒板块整体兑现双位数收入增速，内部分化趋势延续。整体现金收现同比去年改善，茅台、老窖、汾酒合同负债余额蓄力较足。结构升级推动毛利率上行，费用投放效率提升，净利率整体稳中有升。 大众品：营收端表现分化，成本红利逐步释放。2023Q4需求普遍承压，受益于成本下行、效率改善利润相对表现更优。2023年初消费同比修复明显，但是由于2023年消费环境恢复较为平淡，进入下半年后大众品整体终端需求转弱，细分板块不同场景表现分化。1）啤酒：结构升级韧性凸显，2024Q1成本下行利好兑现；2）休闲零食：2024Q1零食动销旺盛，成本下行、