国信证券：老白干酒（600559）-二季度收入增长10%，武陵酒延续增长势能

老白干酒(600559)核心观点上半年收入双位数增长，二季度业绩相对承压。公司发布2023年中报，2023H1实现营业总收入22.32亿元，同比+10.19%；实现归母净利润2.17亿元，同比-40.17%。其中，2023Q2实现营业总收入12.29亿元，同比+9.99%；实现归母净利润1.15亿元，同比+18.50%。二季度收入端增速稳健，省外扩张提振报表。Q2白酒收入同比增加13.6%，主要系宏观需求承压下，公司主动控货及省内竞争加剧（省内/省外营收同比+4%/30%）。其中，Q2高档酒/中档酒/低档酒实现营收6.58/2.98/2.39亿元，同比+22.2%/+12.0%/-3.5%，结构升级带动整体毛利率同比+2.0%，主要系百元价位宴席复苏较好、部分高档酒递延至Q2发货及武陵酒扩张贡献（湖南区域收入同比+34%）。从费用端看，H1公司持续强化费用管控（H1销售费用率同比-2.5pcts），Q2销售费用率/管理费用率同比+4.4pcts/+0.4pct，与主流公司市场策略类似，二季度公司适当增投费用促动销、争取双节前实现轻装上阵。从利润端看，公司Q2净利率同比+0.7pct,受