国信证券：金徽酒（603919）-二季度收入增长7.7%，捐赠错期及所得税率提升影响净利率

金徽酒(603919) 核心观点 2024年第二季度公司收入同比+7.7%，净利润同比+1.9%。2024上半年公司实现营业总收入17.54亿元，同比+15.2%；实现归母净利润2.95亿元，同比+16.0%。其中，2024年第二季度实现营业总收入6.78亿元，同比+7.7%；实现归母净利润0.74亿元，同比+1.9%。 2024Q2产品结构下移，但毛利率端表现稳健。分产品看，2024Q2公司300元以上/100-300元/100元以下产品收入同比+7.1%/+2.7%/+13.3%，产品结构有所下移主因二季度淡季大众价位需求韧性较好，金徽三星、四星等贡献主要增速。2024Q2毛利率同比+2.63pcts，预计系1）促销活动减少下成本端改善；2）部分产品提价贡献。分区域看，2024Q2省内/省外收入同比+8.30%/+1.10%，省内自2020下半年开启营销转型，重点做消费者培育工作，基本盘市场进一步稳固；省外经销商环比增加130家，在此前异业团购商基础上补充增加具有酒水资源的小商，销售团队有所扩充。 对外捐赠节奏差异影响，2024Q2扣非归母净利润同比+10.6%。2024Q2费用率