开源证券：煤炭行业点评报告：全角度分析港口煤价超预期，煤化工亦是关键因素

供给端：煤矿开工率远低于历史同期，港口库存去化明显 春节后，受供需错配影响，港口煤价连日上涨，截至2024年2月21日，秦皇岛港动力末煤（Q5500，山西产）平仓价为939元/吨，较节前（2024年2月9日）提高28元/吨。从供给端来看，产地方面，春节前部分煤矿放假带动产地供应收紧，截至2024年2月11日，当周晋陕蒙442家煤矿开工率为69.8%，周环比-10.1pct，煤矿开工率创2022年以来历史新低，其中山西、内蒙古、陕西煤炭开工率为58.6%、74.2%、80.6%，周环比分别-8.5pct、-12.0pct、-9.3pct，虽然春节后目前主产区多数煤矿已经复工，但由于2023年下半年以来全国煤矿事故高发，国务院颁布《煤矿安全生产条例》并自2024年5月1日起施行，在安监力度有所加强的情况下，叠加部分民营煤矿在元宵节后才能恢复正常生产，短期内煤炭供应水平或依旧保持低位；港口方面，在春节期间需求低迷的情况下，由于生产发运积极性不高，叠加恶劣天气扰动煤炭运输影响，港口库存并未实现累库，春节期间（2024年2月10日至2024年2月17日）秦皇岛煤炭库存平均为450.63万吨，较节