国信证券：纺织服装海外跟踪系列三十二：阿迪达斯二季度大中华区收入双位数增长，上调全年业绩指引

事项：公司公告：2023年8月3日，阿迪达斯披露2023年第二季度业绩。2023年第二季度实现收入53.4亿欧元，同比下降4.5%，货币中性收入同比持平；毛利率提升0.6个百分点至50.9%；归母净利润0.84亿欧元，同比-71.4%；持续经营净利润0.96亿欧元，同比-73.3%。国信纺服观点：1）2023年二季度：货币中性收入与去年同期持平，出售YEEZY库存贡献4亿收入；业绩超彭博一致预期；2）分地区表现：大中华区和拉丁美洲实现双位数增长；分渠道看：直营渠道强劲增长16%，其中电商业务和直营店分别增长14%和19%；3）展望：上调收入和利润指引，预计2023财年收入货币中性口径中个位数下滑；营业亏损为4.5亿欧元。4）风险提示：下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。5）投资建议：伴随消费复苏与促销环境改善看好中国头部运动品牌份额提升，库存如期改善关注供应商估值提振与零售商基本面修复。1.品牌商:阿迪达斯二季度大中华区收入双位数增长，客流回暖，终端销售势头良好；库存大幅改善，库存量与上年同期相比下降11%；库存改善有望推动市场促销环境改善，本土品牌在消费复苏与促销环