天风证券：光伏玻璃：冷修加速产能收缩，节后价格有望反弹

摘要 1、光伏玻璃24Q3全行业亏损，头部企业开始自律减产。2024Q2初光伏玻璃价格上涨，加上供暖季结束天然气价格下调，光伏玻璃盈利大幅好转，大量已建成未点火窑炉集中点火。考虑到产能爬坡期，这部分产能于6月开始集中贡献产出。2024Q3组件排产环比Q2有所下降，供需错配下产能过剩明显，库存走高价格持续下跌，陷入全行业亏损。9月初，包括信义光能、福莱特在内的十大光伏玻璃生产厂商召开紧急会议，并达成一致协议，决定实施封炉减产计划。受冷修、堵窑口大幅减产影响，11月光伏玻璃库存天数有所下降。 2、12月光伏玻璃供需基本平衡，1月库存将重新走高，预计迎来新一轮冷修。2024年光伏玻璃冷修产能合计2.563万吨，2025年以来（截至1月9日）冷修产能0.28万吨。12月光伏玻璃产量205.21万吨，折合组件需求46.79GW。12月组件产量45.31GW。光伏玻璃供需整体平衡。 截至目前，光伏玻璃在产日熔量8.969万吨，扣除堵窑口影响产能约1.1万吨，实际有效产能7.869万吨，对应组件需求约43.06GW。2025年1、2月受春节假期影响，组件排产将大幅走低。若光伏玻璃保持目前产量水平，库