国信证券：歌力思（603808）-第三季度收入增长21%，投资收益下降拖累净利率

歌力思(603808)核心观点门店持续扩张、多品牌发力推动下，第三季度收入同比增长21%。公司是国内高端女装品牌集团。近年来公司持续拓店策略，以及多品牌多点发力策略成效显著。第三季度收入同比增长20.6%至6.9亿元；归母净利润同比下滑14.4%至至0.27亿元，一方面受到海外大环境较恶劣的影响，海外业务预计延续上半年亏损趋势；另一方面主要受参股公司百秋尚美由于股权激励费用摊销，导致投资收益对净利润贡献减少影响。主要受益于线下消费场景恢复、新开门店店效爬坡、正向经营杠杆的驱动下，单三季度毛利率延续提升趋势，同比提升1.0百分点至65.6%。整体费用率同比基本维持稳定；营业利润率较去年同期持平；净利率下滑2.1百分点，主要受百秋尚美影响，投资收益占收入比例较去年同期减少4.1百分点。前三季度经营性现金流净额同比增长63.7%至3.56亿元。第三季度大部分品牌、全渠道收入均实现增长。分品牌看：大部分品牌在店数和店效双重推动下，收入实现增长。1）主品牌歌力思收入同比增长22%，单店收入增长17%；2）三大成长期品牌表现优异，SP、IRO、LAUREL收入分别同比增长20%/29%/31%；其