德邦证券：美妆&零售板块周报：周大福FY24业绩拆解，同店恢复与展店提效，关注单店效能持续爬升

投资要点： 周专题：周大福FY24业绩拆解，同店恢复与展店提效。 金价短期波动影响，消费观望情绪下终端需求承压。FY2024金价上行趋势带动购金需求强势恢复，叠加港澳地区入境旅游复苏带动整体收入同增14.8%至1087亿港元，归母净利润同增20.7%至65.0亿元，全年业绩表现优秀。但2024年4-5月金价持续冲高，预计致短期消费观望情绪有所扰动，公司披露期间整体零售额同降20.2%，其中内地/港澳零售额分别下滑18.8%/29.0%，同店增速分别下滑27.6%/32.0%。 黄金消费持续走强，港澳区域克重需求好于一口价。FY2024以来黄金消费需求仍好于镶嵌品类，周大福黄金珠宝消费同增22.5%至883.6亿港元，镶嵌类饰品下滑13.3%至144.4亿港元。其中港澳地区黄金首饰RSV同比增长69.4%，其中克重产品占比同增6.1pcts至84.7%，一口价/投资类产品占比降至9.7%/5.6%。镶嵌品类受需求与经济环境影响有所承压，但在人生四美、铃兰系列等稳健支持下于内地/港澳的RSV小幅下滑5.9%/3.7%。 下沉渠道仍有潜力，展店向高线商圈集中。当前公司于内地已有周大福珠宝零售