方正证券：海底捞--中式餐饮龙头是如何炼成的

中国餐饮市场规模大但极度分散：2017 年为4.0 万亿元，预计保持10%左右的增速，全球和中国中式餐饮市场CR5 不超过1%。（2）行业痛点限制连锁餐饮发展：受限于管理的可扩张性、业务的可标准化、供应链的可靠性等等因素，连锁餐饮难以规模化扩张。（3）火锅能够有效解决行业痛点：火锅产品高度标准化、对厨师依赖性低，单店营业效率高、扩张盈利有保障，直击行业痛点，能够解决规模扩张问题。而且火锅市场空间广阔（4000 多亿市场）且增速快（11.6%），目前上市公司很少且分散，未来发展潜力较大。海底捞：火锅扛把子深挖护城河（1）各项指标行业领先：在中式餐饮市场中，海底捞收入排名第一（106.4 亿元）、收入增速最快（35.9%）、市场份额第一(国内市场份额0.3%）、年客流量最高（约1 亿人）、翻台率最高（5.0），是当之无愧的行业龙头。而且海底捞已形成品牌优势，占领了先发制人的战略高地。（2）经营管理模式独特：依靠师徒制、薪酬体系、柔性考核等制度进行人力资源管理，成功解决困扰连锁餐饮企业的店长培训和员工激励问题；采用阿米巴经营模式专注于公司主业，实现裂变式快速扩张。《海底捞――中式餐饮龙头是如