中邮证券：中旗股份（300575）-行业去库致业绩承压，逆势扩张+加大研发带来长期增长潜力

中旗股份(300575) 事件：公司4月24日发布一季报，24Q1实现营收4.54亿元，同比-38.81%，环比+10.72%；归母净利润为-0.10亿元，同比-110.66%，环比+12.60%。 短期行业去库，价格承压拖累营收下滑。由于此前行业下游存在一定程度上的提前采购、美元加息使得库存持有成本上升，加之不利气候等多重因素的影响，农药行业短期处于去库存周期，24Q1公司主营产品价格承压拖累营收下滑。据iFind数据：1）除草剂：24Q1氯氟吡氧乙酸、氰氟草酯、炔草酯均价为9.35万元/吨、11.63万元/吨、20万元/吨，同比-40.13%/-28.19%/-14.29%，环比-1.92%/-6.75%/-4.00%；2）杀虫剂：24Q1噻虫胺/虱螨脲均价为7.55/15.19万元/吨，同比-35.56%/-27.89%，环比-9.22%/-5.98%。 价格下行+新项目投放使得盈利短期承压。公司24Q1毛利率为11.83%，同比-15.04pcts，环比-4.05pcts。毛利率下滑主因农药行业仍处于去库周期，终端需求较弱，海外市场以消耗库存为主，同时国内农药扩产导致产品价格持