上海证券：兖矿能源（600188）-内外兼修的国际化龙头煤企，稳定高分红彰显投资价值

兖矿能源(600188) 投资摘要 具备全球视野的国际能源集团，产能持续扩张。兖矿能源背靠山东能源集团，以煤炭开采为主营业务，全产业链发展兼顾下游煤化工产业。2004年布局海外煤炭业务，现已形成陕蒙、山东本部、澳大利亚三大能源基地，成为国际国内两翼齐飞的国际能源集团。截至23年底，公司所属煤炭产能2.31亿吨/年。公司近三年外延并购与内生增长并举，产能不断扩张，2024-2025年随着万福煤矿（180万吨/年）、五彩湾煤矿（1000万吨/年）建成后，我们预期将合计新增1180万吨核定产能，届时公司核定产能为2.42亿吨/年。此外，山东能源集团另有直属产能0.93亿吨，根据兖矿能源制定的《发展战略纲要》，计划将在未来5-10年内将煤炭产量提升至3亿吨/年，我们认为，未来山东能源集团直属的煤炭资产有望持续注入上市公司主体。 坐拥海外稀缺煤炭资源，深耕多年现已步入优质发展新阶段。2023年兖煤澳洲（含兖煤国际）共实现商品煤产量3886万吨，占兖矿能源集团产量的29%。兖矿能源也是国内唯一拥有海外大型煤矿资产的上市煤企，稀缺性凸显。作为澳大利亚第三大煤炭公司以及最大的专营煤炭生产公司，兖澳是澳