西南证券：新宝股份（002705）-外销企稳回暖，毛利率显著修复

新宝股份(002705)事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营收63.5亿元，同比减少10.8%；实现归母净利润3.9亿元，同比减少18.8%。单季度来看，Q2公司实现营收35.3亿元，同比增长1.2％；归母净利润2.6亿元，同比减少16.8%；扣非后归母净利润3.6亿，同比增长4.5%。非经常性损益主要为公司远期外汇合约等带来的损失8740.2万元。外销稳健修复。分地区来看，报告期内公司外销实现收入46.6亿元，同比减少14.4%。海外小家电总体需求较弱，随着海外零售商去库存告一段落公司外销订单逐步回暖，我们推测公司Q2外销收入有所企稳。内销方面，报告期内公司内销实现收入16.9亿元，同比增长0.8%。国内小家电需求修复较弱，我们推测公司Q2内销略有下滑。整体来看，一方面随着海外品牌商库存回落较低水平逐步开启补库，叠加去年较低的基数，预期公司外销保持向好态势；内销方面，随着下半年销售旺季到来，公司持续推新，预期公司内销稳步修复。毛利率显著改善。报告期内，公司综合毛利率为22.1%，同比提升3.4pp。其中外销/内销毛利率分别为20.3%/27%，分别提升3.9/0.9pp。