华福证券：银行业2024年度策略：行而不辍，未来可期

2024年信贷政策向高质量发展倾斜，我们预计2024年信贷增长将增量持平、节奏平稳、结构优化。从需求端看，财政适度发力，有望带动基建等领域需求。从供给端看，货币政策将社融规模同价格水平预期目标挂钩，社融增量有望小幅提升。信贷政策的导向更倾向于结构性调整而非总量刺激，下一阶段对科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域或加大信贷支持力度。2024年息差或延续收窄态势，资产端仍有降息空间，息差压力主要通过负债端缓释。2023年行业净息差继续收窄。往后看，政策端对降低融资成本有诉求，海外加息结束为国内降息腾空间，资产端收益率或进一步下行。稳息差维持银行合理利润空间逐渐成为共识，负债端有望继续通过存款利率调整稳息差。2024年资产质量受零售风险的滞后暴露影响，不良率或会小幅提升。今年以来不良率稳步下降，关注率略有波动，其中零售贷款不良率提升，预计明年仍有一定风险暴露。地产领域，中央政治局会议将地产风险纳入系统性风险范畴，后续有望出台更多稳地产支持政策，预计未来风险整体可控。城投领域，新一轮化债工作开启，特殊债再融资发行规模接近1.4万亿，随着存量债务置换的落地，弱资质地区信用环境有望好转。