东吴证券：今世缘（603369）-2023年报及2024一季报点评：势头正劲，省内扩容路径清晰

今世缘(603369) 事件：2023年营业收入100.98亿元，同比+28.07%，略高于此前公布的年度经营数据；归母净利润31.36亿元，同比+25.30%。24Q1实现营业收入46.71亿元，同比+22.84%，归母净利润15.33亿元，同比+22.12%。 23年完美收官，开启后百亿新征程。①公司23年顺利收官，营收突破百亿，单Q4收入和归母净利润分别实现17.4/5亿元，同比+27%/19%，表现稳定。分产品看，表现均符合预期，受益于V系列渗透提升、四开势能扩大、向下带动淡雅覆盖面提升，TA+和TA类产品分别实现65、29亿元，同比+25%、37%，占比分别提升至64.4%、28.4%。分区域看，淮安和南京实现收入19.9/23.6亿元，同比+26%/21%，成熟市场保持快增，苏中大区势能渐起，实现收入16亿，同比+39%，增速亮眼。②盈利端，销售净利率综合稳定，受益于产品结构升级，销售毛利率78.3%，同比+1.75pct，销售费用率20.76%，同比提升3.1pct，主系冲刺全年百亿销售额，增加品宣及渠道费投力度所致。销售净利率31.1%，略降0.68pct。 Q1开门红