东兴证券：华鲁恒升（600426）-业绩短期承压，看好中长期成长

华鲁恒升(600426)华鲁恒升发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入193.46亿元，YoY-15.92%，实现归母净利润29.27亿元，YoY-47.11%。产品跌价导致营收和利润下滑。2023年前3季度，受市场需求、原料成本下降等因素影响，公司主要产品尿素、己内酰胺、己二酸、DMF、醋酸等价格同比降低，导致整体营收水平下降。公司虽强化市场运营、加强生产管控和系统优化，抵消了部分减利因素，但盈利仍出现较大比例下滑。2023年前3季度公司综合毛利率同比大幅下滑10个百分点至22.11%。Q3业绩同环比迎来改善。2023年第3季度，公司实现营业收入69.87亿元，YoY+7.91%、QoQ+10.81%，实现归母净利润12.18亿元，YoY+18.84%、QoQ+31.22%。公司Q3业绩同环比实现改善、尤其是环比改善更为明显，主要是由于公司新能源新材料业务部分产品自年初至今陆续投产，贡献产销量的增长，同时公司化肥、醋酸等部分产品销售价格环比改善。我们预期随着公司新产能新项目的陆续建成投产、以及随着下游需求改善产品价格逐步企稳回升，公司未来业绩有望继续改善。公司依托洁