群益证券：锦江酒店（600754）-经营数据向好，整合资源提升竞争力

锦江酒店(600754)事件概要：12月22日，公司发布1-11月有限服务型连锁酒店经营数据简报：1-11月，中国境内平均RevPAR为169.26元/间，同比增47%，其中，中端酒店RevPAR同比增43.1%，经济型酒店RevPAR同比增46.6%；境外平均RevPAR为41.99欧元/间，同比增13.4%，其中，中端酒店RevPAR同比增18.8%，经济型酒店RevPAR同比增11.6%。点评：结构升级支撑，全年RevPAR或超疫情前。1-11月境内平均房价达253.2元/间（2019年全年平均为210.3元/间，3Q旺季为215.4元/间），我们认为房价上涨得益于需求复苏和酒店产品结构持续优化（前三季度中端酒店占比达57.5%，19Q4占比为41.8%）。基于结构优化对平均房价的提振，结合1-11月平均RevPAR数据来看，全年RevPAR有望超越疫情前水平（2019年3Q、4Q境内平均RevPAR分为169元/间和155元/间）。另一方面，1-11月中国境内平均出租率为66.86%，1-3Q平均出租率为61.7%、68.7%和71.7%，由此反推，10-11月出租率较二三季度