德邦证券：恒玄科技（688608）-产品线持续拓展，迈向AIoT平台型公司

恒玄科技(688608)投资要点智能音视频SoC龙头设计厂商，产品力与客户群国内领先。公司主营产品为智能音视频SoC芯片，产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Wi-Fi智能音箱、智能手表等智能音视频终端产品。公司领先产品性能为公司构建技术壁垒，公司新一代BES2700系列产品已导入华为FreeBuds5和FreeBudsPro2等高端产品线。公司品牌客户群的深度与广度为公司构建商业壁垒，目前公司产品已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。TWS耳机主控基本盘稳固，市场份额有望持续提升。公司借安卓TWS耳机行业之风扶摇直上、快速发展，根据Canalys数据，在2021年，TWS耳机的出货量达到近年巅峰，全年出货达2.9亿台，2018-2021年公司普通与智能蓝牙芯片营收总和CAGR为81.4%。我们认为公司TWS耳机芯片的高性能以及深度合作品牌客户为其打造了稳固的基本盘，助力公司在行业初期爆发性增长中充分受益。当下TWS耳机整体行业增速放缓，在20