信达证券：三只松鼠（300783）-性价比战略牵引，收入盈利趋势向上

三只松鼠(300783) 事件：公司24H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润50.8/2.90/2.28亿元，同比+75.4%/88.6%/211.8%。对应24Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润14.3/-0.19/-0.35亿元，收入同比+43.9%，归母净利润/扣非归母净利润分别减亏0.19/0.28亿元。收入和利润均落在此前预告中位数偏上，符合市场预期。 点评： 线上渠道延续高增长，验证高端性价比战略。线上24H1公司在天猫/京东/抖音分别实现营收10.8/7.9/12.2亿，同比+28.3%/20.3%/180.7%，天猫京东综合电商高基数下依然保持20%以上增长，抖音延续高增长趋势。线下24H1分销业务实现营收6.7亿元，同比增长超过100%，经销商数量上半年净增加130家，公司打造了超百款适配线下场景价格带的日销专供货盘，8月在全国多个区域开展经销商共创会，高端性价比战略在线上和礼盒得到验证，往后展望，线下分销进度有望加快。国民零食店实现营收1.75亿元，对应门店数量209家，原有店型116家，实现营收0.55亿元。线上线下渠道24H1延续高增长验证高端性价比战