东兴证券：银行行业2月社融金融数据点评：社融同比少增，信贷需求仍较弱

事件：3月15日人民银行披露2024年2月金融数据：新增贷款1.45万亿元，社融新增1.52万亿元（社融口径新增信贷9799亿元）。2月末，M2YoY+8.7%；M1YoY+1.2%；社融增速9.0% 点评： 前两月社融同比少增超万亿，信贷和政府债同比均少增。前两月社融累计新增8.06万亿，同比少增1.1万亿，主要源于①信贷少增（前两月增5.82万亿，同比少增9298亿），反映了实体信贷需求偏弱；②政府债融资少增，主要是地方政府债发行偏慢。主要增量项目是企业债券融资，前两月累计新增6592亿，同比多增1299亿。社融增速回落。去年4季度由于政府债券发行力度加大，社融增速有所回升。2月社融同比增9.0%，环比下降0.5pct，增速重新回落。预计信贷弱需求之下，全年信贷增量平稳略降，政府债券同比增量有限，社融增速或延续下行。 对公新增贷款结构较优，1M转贴现利率下行预示实体需求仍偏弱。2月对公贷款新增1.57万亿，同比增量接近。前两月来看，对公贷款增长5.43万亿，同比少增8600亿。同比少增主要源自票据融资减少，而短贷和中长贷增量与去年同期接近，特别是对公中长贷增长较好，反映出商业银行在