国海证券：金山办公（688111）-WPS AI：生产力工具新范式

金山办公(688111)核心逻辑：公司WPSAI商业化或将全面开启，从量、价两方面打开成长天花板。行业：AIGC新风口，行业天花板抬升AIGC+办公商业价值：AIGC有望在办公软件领域率先落地，实现产品交互方式变革、功能增强、数据资产联动的全面进化。市场空间：AIGC从月活、付费率和ARPU三方面抬升行业天花板。AIGC降低使用门槛、实现产品力跃迁，一方面吸引潜在用户并提升付费意愿，另一方面显著提升产品价值量。竞争优势：金山办公具有丰富的AI产品化经验、海量的用户及场景、行业Know-How积淀。C端：WPSAI推升产品力，量与ARPU持续突破。11月24日，公司开启WPSAI公测。量的方面，WPSAI降低使用门槛、提升产品力，打开渗透和付费率的天花板。价的方面，会员体系升级+长周期引导+WPSAI，预计将从两方面带来ARPU的提升。（1）隐性提价：仅面向年费/高级会员、可0元添加AI功能包。AI功能带来的增量订阅和长周期会员值得期待。（2）AI功能定价：随着WPSAI功能完善，AI功能有望以加包的形式单独付费。B端：信创框定用户基数，订阅转型+AIGC创造提价空间公司基于数字办公平台