国金证券：DNF游戏十年长盛不衰之谜

腾讯2018年受到“吃鸡”游戏无法变现、《王者荣耀》自然衰减的影响，游戏业务增速大幅放缓。但是，腾讯手中仍然有DNF、LOL这样的端游王牌IP，运营能力仍然是全国第一。只要手游市场恢复常态，腾讯并不缺乏爆款游戏，而且可以实现游戏IP的多品类交叉变现。2018年，是DNF（地下城与勇士）由腾讯代理在中国上线的十周年。当DNF上线时，腾讯只是网游行业的老三，最热门的游戏还是《热血传奇》《魔兽世界》；如今，腾讯已经是端游和手游市场的双料霸主，DNF竟然保持着中国乃至全球最赚钱端游之一的地位。毫不夸张地说，DNF的历史就是腾讯游戏的发家史，也是中国游戏行业的变化与转折史。当投资者还在争论“娱乐产品是内容为王还是渠道为王”时，DNF用无可辩驳的事实证明：内容是一切的源泉；强大的核心玩法 + 优秀的数值设定 + 用心的平衡系统 = 长线爆款产品。多年以来，无数竞品想抄袭DNF的“MMO横版格斗”玩法，就连腾讯自己也推出过类似产品；但是，在一切都做到极致的DNF面前，模仿者完全无法松动其玩家基础。腾讯游戏的运营能力因DNF而锻炼壮大，在DNF中彰显得淋漓尽致：全渠道高效率社交导流；平均三天一次的维护