中国银河：中资出海专题系列研究（工程机械）：区域表现分化，主机厂驶入产业出海快车道

全球工程机械市场：区域表现分化，长期空间广阔。当前市场空间：北美>欧洲>东南亚>印度/巴西，增长确定性：以印度/印尼/巴西为代表的新兴国家>北美>欧洲。其中，（1）北美：全球工程机械第一大市场，Off-highway口径下22年市场规模约463亿美元，占比37%，KHL口径下23年占比29.9%。预计24年需求保持?位稳定。CR5较为集中，中企份额暂低，贸易摩擦下进入壁垒高。（2）欧洲：Off-highway口径下22年市场规模约178亿美元，占比14%，KHL口径下23年占比29%。俄罗斯挖机、装载机新机总销量分别为1.62万台/2.94万台（欧洲建筑工业协会，AEB）。西欧需求短期疲软，电动化提速，俄罗斯市场预计稳健增长，中企份额高。（3）新兴市场：Off-highway口径下22年市场规模约378亿美元，占比30%，受益于低城镇化率和较高政府基建/矿业投资意愿，增长确定性更强，且一带一路国家和巴西政策和投资环境更友好。细分来看，东南亚23年需求合计2.95万台/同比-16%，印尼占比超过50%（小松）。23年4月-24年3月，印度工程机械设备销量达13.57万台/同比+26%，其