国金证券：公用事业及环保产业行业研究：震荡市+降息潮，关注公用事业板块高股息资产的投资价值

本周（8.28-9.1）上证综指上涨2.25%，创业板指上涨2.94%，公用事业板块下跌0.24%，环保板块下跌2.40%，煤炭板块上涨5.71%，碳中和板块上涨2.52%。优质高股息资产的内在特征：业绩稳定、现金流充裕、估值偏低。“高分红”特征决定了高股息资产所处行业基本属于格局稳定、成长性较低的成熟行业。但低成长≠负增长，业绩可持续性高的成熟行业才能带来充足现金流用以分红。此外，估值偏低使得股价下行空间有限，在震荡市中具备“抗跌”特征。两个维度，分析为何目前高股息资产具备配置价值：①国内经济弱复苏、二级市场震荡波动，基本面稳健、分红率高、估值处于洼地的高股息股票提供的稳健分红收益将表现出较强的抗风险能力，在震荡市中获得超额收益的可能性更大。②降准降息已成大趋势，高股息资产成为相对高收益的价值投资标的。公用事业（含煤炭）作为发展处于成熟期的行业，多个细分板块都具备高股息特征。我们依据：①从历史分红派息情况判断分红意愿，②结合估值情况判断高分红公司是否同时符合高股息，③从盈利能力和现金资产的稳定性判断高股息的可持续性三个角度，筛选出公用事业（含煤炭）板块适用于高股息投资策略的推荐关注标